三口齐进主业持续萎缩的京粮控股：去年扣非后净利暴降近九成

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三口齐进　　来源：证券之星

　　近日，京粮控股（000505.SZ）交出了一份近八年来业绩最差的成绩单。2024年公司营收延续了上年的同比下滑趋势，扣非后净利润则同比暴降近九成。

三口齐进　　证券之(🛹)星注意到，京粮控股2024年业(🚋)绩(🎪)下滑受到包括公允价(👂)值变动损益等在内的非经常性损失的沉重拖累。而在这背后，公司主营业务高度承(🕸)压。2024年，其核心主业油脂业务进一步萎缩且毛利率持续低迷，另一主营业务食品业务业绩也同比大幅下滑。京粮控股业绩正面临来自多方面的严峻挑战。

　　01． 扣非后(⤴)净利润创近八年新低

三口齐进　　财报显示，京粮控股2024年实现营收114.3亿元，同比下滑3.92%。实现归母(🐽)净利润2613万元，同比下滑74.47%。实现扣非后净利润1110万元，同比下滑86.58%。

三口齐进　　今年一季度，公司业绩进一步下滑。公司实现营收21.35亿元，同比下滑41.29%。实现扣非后净(🥇)利润1361万元，同比下滑30.78%。

三口齐进　　证券之星注意到，京粮控股营收已经连续两年同比下滑，2024年扣非后净利润规模则创(👠)下近八年来同期新低。

三口齐进　(🥎)　在京粮控股2024年业绩大幅下滑背后，高额的非主营业务损失是重要(🙊)拖累。

三口齐进　　2024年，京粮控股的公允(💆)价值变动损益高达-1.17亿元，同比下降151.27%，占(🐦)2024年利润总额的比例高达1529.34%。据公司财报披露，该损益主要来自油脂油料期货合约(⚽)与被套期项目的公允价值变动。当前公司主要通过套期保值规避原材料价格波动风险，但市场行情的剧烈波动仍对公司业绩带来较大负面冲击。

　　此外，京粮控股2024年与存货相关的资产减值(🚶)损失亦规模庞大。

三口齐进　　证券之星注意到，2021年，京粮控股的存货规模随着营收增长同比攀升高达55.37%。但从2022年起公司营收逐年下滑，存货规模却并未同步减少。截至2024年末，公司存货规模高达23.58亿元，同比增长15.47%，占到流动资产的49.5%。

　　2024年，由于子公司(🛵)采购的(✈)一批存货存在(🌔)纠纷，基于谨慎性原则，京粮控股对该批货物全额计提了减值准备，这一损失高达5876万元。公司同时对未决诉讼中可(🚎)能承担的损失计提预计负债2000万元。

三口齐进　　存货高企不(🕶)仅推高了资产减值风(🚇)险，还加剧了公司的流动性压力。

三口齐进　　2024年，京粮(😣)控股经营现金流量净额仅为-1.095亿(⭐)元，同比下滑199.99%。截至2024年末公司持有货币资金14.17亿元，衍生金融资(📂)产7095万元，而短期借款和一年内(🆖)到期的非流动负债合计为18.56亿元，流动资金和短(🦐)债间缺口(✋)约3.7亿元。

三口齐(🍴)进　　02． 核心油脂业务连续两年萎缩

　(🎊)　证券之星注意到，在公司业绩连续下滑背后，京粮控股主营业务近几年持续萎缩。

　　资料显示，京粮控股是一家国有控(🤳)股上市公司，于1992年上市。公司主营业务包括油脂油料加工与(💳)贸易(📍)、食品制造等，旗下拥有古船、古币等知(🐑)名品牌。

三口齐进　　财报显示，2023年、2024年京粮控股主营业务营收分别为118.45亿元、113.36亿元，分别同比下滑7.57%、4.3%，呈逐年收缩之势。

三口齐进　　具体来看，油脂业务是京粮控(🌺)股的核心业务，2024年贡献收入在公(💛)司营收中占比高达91.7%。不过受市场供过于求、产品价(🎺)格(🗜)下滑等因素影响，该业务近几年业绩低迷，且毛利率严重偏低。

　　2024年，京粮控股油脂业务实现营收104.9亿元，同比下降3.88%。该业务营收上年同期同比下降幅度高达8.21%。此外，2022-2024年该业务毛利率分别仅有3.26%、1.12%、2.4%，严重偏低。尽管2024年其毛利率同比略有提升，但业务利润仍同比减少。

三口齐进　　京粮控股食品业务2024年业绩同样同比下滑。受市场竞争及传统(🛋)渠道不景气影响，该业务2024年仅实现(🐘)营收8.49亿元，同比下降9.21%。业务毛利率则同比下(🌵)降2.24%至21.36%，业务利润同比大幅缩水。其中，占食品业务总收入近86%的薯类及膨化食品业务2024年实现营收6.98亿元，同比下滑8.63%。

　　若分(📸)区域来看的话，2024年京粮控股区域市场严重失衡的矛盾也进一步凸显。

　　其中，贡献收入在公司总营收中占比超过五成的华北地区2024年实现营收61.48亿元，同比下滑18.93%。这已经是该地区营收连续第二年下滑，上年同期下滑幅度高达25.48%。

三口齐进　　而2023年贡献收入在公司营收中占比3.75%的东南地区，2024年营收更是同比暴降98.46%至687.9万元。

　　尽管2024年京粮(🌳)控股(🕌)来自东北和华东地区(📃)营收分别同比增长124.74%、15.39%，但由于两个地区合计收入在公司总营收中占比只有三成左右，未能扭转公司营收下滑趋势。

　　03． 产能利用率逐年下滑

　　证券之星注意到，在京粮控股主营业务业绩持续低迷(📗)的同时，公司早前推出的多个募投项目进展也不及预期，未能有效(👧)发挥激发公司增长动能的作用。

　　2017年，京粮控(🎲)股通过定(🏢)增募集资金净额约3.869亿元，拟投入技术研发中心建设、渠道品牌建设项目等募投项目。

三口齐进(🚡)　　其中，研发中心项目拟投入募集资金8158.96万元，计划于2017年10月建成。预计一方面可提升公司研发综合实力，另一方面可为公司(🖇)创造新的利润增长点。渠(🚈)道品牌建设项目拟投资4.1亿元，拟投入募集资金2.849亿元，设计建设期为五年。项目旨在拓展重点区域中心城市销售渠道和完善(🧢)品牌建设。项目税后财务内部收益率高达31.57%，净现值为10516.75万元，税后投资(🏸)回收期为7.13年。

　　不过2023年11月，京粮控股却发(🥚)布(🙍)公告称，研发中(🚥)心建设项目因城市总体规划影响，已不具备(💚)实施可(🔂)行性。渠(🏐)道品牌建设项目则由于受盒马鲜生、京东便(🍥)利店等在全国范围内(🥨)大量布局影响，项目经济可行性大幅降低。故公司决定终止该两个项目，将募集资金投入“京粮海南洋浦油脂加工项目”及永久补充流动资金。

三口齐进　　据公司早前披露，京粮海南洋浦油脂加工项目总投资66132万元，拟使用募集资金31064.62万元。拟建设设施包括3000吨/日大豆预处理浸出生产线、600吨/日油脂精炼线等(💈)。项目(👴)预计于2025年上半年投产，预计年均营业收入约41.1928亿元，年均净(⚪)利润约(🤢)6968万元。项目固定资产投资收益率达到10.54%，投资回收期（静态）（所得税后）11.16年。

三口齐进　　然而时隔一年后，截至2024年底该项目投资进度仍为零，项目能否在计划时间内交付存疑。

　　证券之星还注意到，在京粮控股新项目生产线迟迟无法落地的同时，其已有的生产线产能利用率却持续下滑(🏥)。

　　财报显示，2022-2024年，京粮控股产能利用率分别为84.68%、82.16%、72.92%，呈逐年下滑之势。而公司2023年、2024年的固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧费用合计分别高达9511万元、9853万元。产能闲置加剧进一步推升了公司的成本压力，导致公司盈利能力被削弱。（本文首发证券之星，作者|刘浩浩）